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敦和资管盖婷婷:固守中央能力圈 抱朴归一做投资

  苏轼在《稼说送张琥》中谈到,学习要“博不悦目而约取,厚积而薄发。”在敦和资产管理有限公司(以下简称敦和资管)股票投资部投资总监盖婷婷望来,这对投资同样适用。从以前的绩优公募基金经理到现在业绩同样抢眼的私募基金经理,盖婷婷深耕投研十几年,厚积而薄发;添盟敦和资管后,博不悦目而约取,更添笃定其价值投资之路。

  卓异的业绩是如何实现的?“公奔私”之后有哪些感悟?近日,盖婷婷向上证报记者讲述了她的投资之道和投资感悟。

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    厚积薄发 钻研创造价值

  从盖婷婷的投资经历望,从2006年进入信诚基金开起,历任走业钻研员、基金经理。在2018年添盟敦和资管之前,盖婷婷担任交银消耗新驱动股票基金经理,业绩外现抢眼。在2015年年中的股市高点时接手,在2018年9月的市场矮点时离任,其间任职总回报为25.46%,远超市场同类基金程度。添入敦和资管以来,由盖婷婷管理的敦和永好系列基金、敦和灵隐系列基金,业绩外现同样抢眼。

  抢眼业绩的背后,是盖婷婷十多年来对投资的深入钻研和深切思考。在她望来,投资离不开深入壮实的钻研,只有把上市公司分析透澈,才能隐晦其投资价值所在,进而作出响答的投资决策。在担任基金经理之前,将近十年的钻研积累,为盖婷婷此后的投资生涯打下了坚实的基础。深入钻研创造出来的价值,也表现在她的基金产品业绩中。按照第三方机构猫头鹰基金钻研院的业绩归因分析,盖婷婷在公募基金任职期间所管理基金95%以上业绩来自选股的超额利润,而非市场的体系性机会。

  盖婷婷稀奇望重投资逻辑,在选择个股时,强调要把走业发展大逻辑考虑晓畅,倘若上市公司和走业发展逻辑切合合的话,业绩超预期的能够性就比较大。相逆,倘若和走业发展逻辑相抵牾,效果往往会事倍功半。

  “必定要想晓畅走业正在发生什么转折,会对相关公司带来哪些影响。把上述题目思考晓畅之后,再考虑走业内部的竞争格局、公司中央竞争力、公司治理组织,分析上市公司在走业变革中是否受好等。”盖婷婷进一步注释说。

  对走业发展中央逻辑的深入钻研,让盖婷婷把握住了很多走业变革带来的投资机会。以医药走业为例,以前几年创新药审批优化政策一连出台,创新药迎来更好的发展环境。盖婷婷判定接下来创新药将迎来爆发式添长,CRO走业也将随之迎来壮大发展机遇,所以组织了相关龙头公司,最后获得了很好的投资回报。

  在永远业绩外现抢眼的同时,盖婷婷弱市退守能力同样出多:在市场艰难的2016年,盖婷婷管理的交银消耗新驱动股票基金照样取得了2.14%的正利润;在2018年的疲弱走情中,回撤也远幼于同类公募基金产品。

  基金净值回撤较幼同盖婷婷郑重的性格相关,也同其谋求投资高确定性相关。在投资中,盖婷婷专门强调上市公司当期业绩实在定性:“倘若短期异国业绩,只是画了一个优雅的异日,那么不管这个异日多优雅,只要面临很大不确定性,吾就不会往投。”

  原由涨多了会不安高估,盖婷婷更情愿议决深入钻研,在左侧往发掘机会,辅以有效的配合配置,让买入的标的有层次感地逐步兑现,让回撤得到有效限制。

    博不悦目约取 固守中央能力圈

  从添入资产管理走业至今,盖婷婷主要聚焦于医药和大消耗走业。在医药和消耗的卓异赛道上,深入钻研能够创造价值,汽车报价她所管理的基金产品业绩卓异。这让她一度深信,钻研创造价值是投资的不二法则。不过,添入敦和资管以后,盖婷婷对投资有了更深切的认知。

  敦和资管是管理周围近200亿元的头部私募证券投资基金管理人,致力于打造大类资产配置的投研能力。同公募基金差别的是,敦和资管还能够行使现货、期货和期权等多金融工具,公司在股票、商品、债券等各类基础资产都具有壮大的投资实力。在敦和资拙见到投资能够有更多更雄厚的利润来源,让盖婷婷对投资有了新的思考和认知。

  “以前只信任价值投资,信任钻研创造价值。来到敦和资管之后,会发现投资利润有更多来源,视野坦荡了很多。接触更多高手之后,对投资的认知也更为深切。”盖婷婷介绍说,敦和资管具备各类资产投研能力,议决内部资源的有效整合,不光能够捕捉差别的投资利润流,还行使各类资产矮相关性,降矮产品净值回撤,升迁投资者持有基金产品体验,这是国内资本市场中专门稀奇和稀缺的投研能力上风。

  股神巴菲特多次强调,投资要固守本身的中央能力圈。在敦和平台上见过多多投资高手之后,盖婷婷也愈发理解固守能力圈的主要性。在她望来,本身的上风是十几年来对医药和消耗周围的赓续跟踪钻研,这是构建自吾比较上风的源泉。在中央能力圈之外,打破思想的藩篱,以更添盛开的心态,向各路投资高手学习,能够吸收别人的益处。在博不悦目约取之后,本身对投资的认知也更为深切,也更添坚定了她对医药和消耗板块的固守。

  唐朝禅师青原惟信说过,人生三个境界是“望山是山,望水是水;望山不是山,望水不是水;望山照样山,望水照样水”。在盖婷婷望来,这也是本身对投资理解的三个层次。从最初对钻研创造价值的一元思想,到敦和接触各路投资高手后视野坦荡了很多,末了逆刍自新,更添坚定地固守中央能力圈,也更坚信深入钻研能够创造价值。

  “尽管现在和以前相通都是做价值投资,但在见过多多投资流派高手之后,现在所说的价值投资,和以前在公募基金时说的价值投资,在内心上有很大差别。”盖婷婷说,以前是最初的“望山是山,望水是水”,现在是第三层次的“望山是山,望水是水”,相对最初对投资的理解,现在多了一份抱朴归一的心理。而这栽对投资认知升迁所带来的喜悦感,也让盖婷婷感觉每天都是新的,能够赓续地提战自吾,赓续提高。

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